PPP引导基金运作模式图解（干货推荐！）

PPP引导基金运作模式图解（干货推荐！）引言PPP项目资金需求量大、投资期长，为了拓宽项目融资渠道、优化各方投资风险、提高社会资本参与PPP项目积极性，中央与地方两级政府都在积极探索成立PPP引导基金。

财政部与山东、山西、河南、江苏、四川及新疆等地都成立了不同规模的PPP引导基金(下文简称「PPP基金」)。为了更好地指导实践，我们有必要分析下该类基金的运作模式。

PPP基金的交易结构1、只设立PPP母基金，而不另设PPP子基金PPP基金一般由政府(通常是财政部门)发起，政府委托政府出资平台与银行、保险等金融机构以及其他出资人共同出资，政府作为劣后级出资人，金融机构与其他出资人作为优先级出资人。

PPP基金的管理人可以由PPP基金公司(公司制)或PPP基金有限合伙企业(有限合伙制)自任，也可另行委托基金管理人管理基金资产。

既设PPP母基金，也设PPP子基金，子基金出资不仅出自母基金首先由省级政府发起设立PPP母基金，母基金出资人为省政府出资平台、金融机构和其他出资人，一般省政府只出资其中一小部分，基金出资主要来自于银行、Insurance、信托等金融机构，有时深耕某个行业的实体公司也会参与。

母基金规模通常不会很大，而是通过小比例投资多个由当地政府(市、县级政府)发起成立的PPP子基金，起到引导PPP项目投向的作用。「山西省改善城市人居环境PPP投资引导基金」就是这种实例。

既设PPP母基金，也设PPP子基金，子基金出资全部出自母基金与第二种交易结构不同，虽然都成立PPP母子基金，但在该种模式下，PPP母基金的总规模等于各子基金规模的总和，即各子基金的出资全额来自母基金。

而且在某种情况下，政府可能对每个子基金分别委托基金管理机构，而不是由某个基金管理机构全权负责PPP母基金旗下的所有子基金。for example，「江苏省PPP融资支持基金」就是这种情形，母基金规模100亿，每20亿设立一个子基金，共设立五个子基金，并分别选择五家基金管理机构。

PPP基金的投资模式PPP基金主要有，投资入股PPP项目公司、给PPP项目公司提供债权融资及「投贷结合」三种投资模式。许多PPP项目都设有最低资本金比例

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，因此PPP基金通过投资入股的形式，可以充实PPP项目资本金、缓解地方政府财政压力，优化各方投资风险。

除了项目资本金之外，PPP项目总投资主要还是依靠债务融资解决，债务融资比例一般在70%左右。在目前宏观经济不景气大背景下，银行放贷越来越谨慎，因此PPP基金亦可通过债权的形式给PPP项目提供资金支持。

certainly，对于某些特别重要的PPP项目，可适当提高支持力度，采取「投贷结合」的模式给该类PPP项目提供足够的融资支持。PPP基金的回报机制PPP基金的回报机制与投资模式息息相关。

实行股权投资的项目，按股权的比例享有收益；实行债权投入或以固定回报注入资本金方式的项目，按约定的固定回报率获取收益，该固定回报率以同期人民币贷款基准利率上浮一定幅度设置上限。前文已经提到，PPP基金一般都采用优先劣后的结构化设计，政府作为劣后级出资人，其他出资人作为优先级出资人。

基金出资人的回报机制采取固定收益加浮动收益的方式，按年分配，基金每年所得收益，首先用于分配优先级出资人的固定回报。收益超过优先级出资人的固定回报部分，作为浮动收益分配，优先级与劣后级出资人可按一定比例分配(劣后级投资人占大头)。

PPP基金的退出PPP基金存续期限届满，如果尚有项目未实现退出，可考虑由投资该项目的基金出资人表决是否延长存续期限，如果未能获得通过，该基金应到期立即进行解散，基金尚未完成退出的PPP项目公司股权由出资人直接持有，而债权可通过提前设计使其不超过PPP基金存续期，这是PPP基金退出模式的一种。

PPP基金退出的另一种模式是，PPP基金存续期限届满，其股权投资部分由政府或社会资本回购，债权部分同样可使其不超过PPP基金存续期。

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