爱建股份:自贸区内融资租赁的拐点

投资要点爱建股份,是于1979年由上海工商界和部分境外人士以民间集资方式创建的外向型、综合型民营企业,于1992年7月改制,1993年4月在上交所上市,是我国上市公司中少数几家具备证券、信托金融牌照的企业之一。

公司经历过初创阶段的辉煌,改制后的快速发展阶段后,2004爱建证券、爱建信托先后爆发了“刘顺新案”和“颜立燕、马建平案”,遭受了巨额资产损失,发展失速。2012年公司完成非公开发行股票募集资金工作,期间,资产追索工作同时取得实质性突破,困扰公司多年的历史遗留问题得到基本解决。

2012年3月,《爱建股份战略定位与业务发展规划》正式发布。逐步确立6家核心子公司及参股爱建证券所形成以信托、securities、finance lease、asset Management、资本管理和财富管理为主的6+1综合化金控平台。我们对融资租赁业务的未来发展最为期待。

租赁业务方面:全球租赁业务温和扩张,中国租赁行业达到年均千亿美元业务量水平,正处于新进入者大量涌入,业务爆发增长的成长阶段,加之整体租赁渗透率仍然较低,我们看好整体租赁市场规模中期内3-4倍的扩张水平。

爱建融资租赁在规模方面,将充分享受行业成长和股东

Advantages

;在效率方面,杠杆率提升有助公司ROE回归行业平均;而政策方面,自贸区金改3.0版本的发布、自贸区境外融资的放开,以及目前的降息周期都有助于降低公司融资成本。公司将充分享受行业/股东/区域

,在降息周期弹性凸显。

爱建信托历史上规模较小,目前正处于快速扩张时期,公司积极利用增资资本扩张信托规模,业务进入高速增长期。同时由于主动管理型业务占比较高,公司收益率

明显,有助于在信托行业转型发展中获得先行

。我们1月以来坚定判断1季度降息的判断得到验证,货币当局对当前通缩的忧虑得以确认。

我们提示投资者关注高度利率敏感的融资租赁行业,对于爱建股份今年业绩的高成长我们抱有非常积极的预期。如有融资租赁问题请咨询深圳彭易经理。

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