近两年港股的表现实在太过靓丽，可圈可点之处颇多。除了港股2017年大涨36%领涨全球，并在1月17日一举突破2007年大时代高点，创出历史新高外，还有一项亮眼的指标是港股市场的募资能力。先看这三项港交所数据：一是2017年，港交所新股发行募集金额为164.27亿美元，位居全球交易所第三位。
二是2017年，新上市公司数量为174家，较2016年增加
- 1%。三是港股上市一般付出融资额
- 5%-3%的承销
费用
。这意味着，各路投行在香港市场分享了
- 11-
- 93亿美元的承销
费用
。2017年香港前五大IPO保荐人中10家为中资港交所近日发布2017年市场数据。
其中，有一个亮点值得注意，那就是在香港首次公开招股集资额前五位的公司全部为中资企业，并且募资规模普遍较大。
2017年，在港交所首次公开招股集资额前五位的分别是国泰君安、众安保险、阅文集团、中原银行和广州农商银行，集资额分别是
- 5亿港元、
- 8亿港元、
- 7亿港元、93亿港元和
- 8亿港元，共计
- 8亿港元。
其中，阅文集团认购阶段冻结资金达5200亿港元，创下2017年港交所IPO冻结资金最高纪录，更是港股史上第二多的冻资新股。
A股市场去年首次公开招股集资额前五位的分别是：中国银河证券、财通证券、华能水电、浙商证券和中原证券，集资额分别是
- 86亿人民币、
- 85亿人民币、
- 06亿人民币、
- 17亿人民币和28亿人民币，共计
- 94亿人民币。
假设以1港元兑换
- 85元人民币的汇率计算，2017年在香港市场募资最高的五家公司的总募资额是内地最高募资五家公司总募资额的
- 84倍。值得注意的是，近年来，内地企业赴港上市热潮也带动了在港中资券商的市场份额不断提升。
从数据来看，负责为2017年前五大募资额的公司联席保荐的机构共19家，其中10家为中资。广州农商银行的4个联席保荐人甚至全部为中资。
我们来看这10家中资机构：国泰君安国际、浦银国际参与了国泰君安证券在香港上市的保荐工作；招银国际参与众安在线财产保险在港上市的保荐工作；中信证券国际、建银国际、招银国际参与中原银行上市的保荐工作；广州农商银行的4个联席保荐人全部为中资，分别是中金香港证券、招商证券国际、建银国际、农银国际。
2017年香港IPO市场承销收入达
- 11亿美元香港承销保荐公司上市的规则与内地略有不同。一单上市项目通常有4个等级的投行来承做。各等级的投行分工情况如何？
- 联席保荐人除了其他级别投行的工作之外，还需要协调律所、证监会等，以及聆讯前文件准备，前期尽调等工作；
- 联席全球协调人主要是在销售环节，市场推介，可以看到全球全部客户的订单情况，可以根据汇总订单，进行股份分配。
不过，联席全球协调人为了满足公司内部的相关
要求
，会
要求
联席保荐人提供相关尽调报告；
- 联席账簿管理人主要扮演收订单的角色，看不到全部的订单，也没有分配和定价权；
- 联席牵头经办人主要负责公司上市后撰写研报的工作。
上述投行人士表示，一般港股上市收取融资额的2.5%-3%的承销
费用
，联席保荐人、联席全球协调人分到其中70%-80%，剩下的20%-30%归联席账簿管理人及联席牵头经办人。港交所数据显示，2017年，港交所首次公开招股集资额为164.27亿美元，位居全球交易所第三位。
这意味着，各路投行在香港市场仅新股上市这块的蛋糕大约在
- 11-
- 93亿美元。港股上市
费用
更低值得注意的是，记者统计发现，在香港上市的发行
费用
相较于A股并没有更贵。记者简单统计了去年A股募资总额前10的公司发行
费用
，比例普遍占募资总额3%以上，个别公司甚至超过5%。
而在香港募资总额前10的公司上市开支普遍在募资总额的3%左右。举例来看，去年集资额前三位的分别是国泰君安、众安保险、阅文集团上市
费用
分别为
- 84亿元人民币、
- 95亿元人民币和
- 15亿元人民币。
若依旧以1港元兑
- 85元人民币的汇率来换算集资额，上述三家公司的上市开支占募资总额的
- 27%、
- 17%和
- 3%。事实上，在A股和港股上市
费用
并非一家公司选择上市地的主要考量。南方一家大型券商的投行负责人对券商中国记者表示，公司选择上市地点最看重的一是估值，二是审批速度，三是公司定位。
估值上，目前A股的估值普遍高于港股，对想上市的公司来说是非常具有吸引力的。此外，随着A股IPO审批速度加快，目前在两地排队的时间上也没有太大的区别。但是香港的上市规则较为宽松，一些达不到A股上市
要求
但符合香港上市条件的公司会转向香港市场。
还有一种情况则是，公司本身是国际化定位，有在境外市场拓展业务的需求的话，也会考虑在香港上市。深圳一家大型券商的香港子公司人士介绍，内地公司去香港上市的另一个重要原因是香港的投资者结构多元化，“不同于内地的散户化市场，香港市场的投资者主要是非常专业的机构投资者。
外资的投资理念是偏重价值投资，关注基本面。此外，由于香港市场有全球化的机构投资者，上市后进行再融资时也有更多渠道。”“以前在香港上市的都是内地的大国企，外资投行在资源和对市场的了解等方面都占据很大
优势
。
但是近年来，在香港上市的内地公司规模已经小很多，这些内地公司多数和中资券商已有多年的合作了，中资券商对其需求有充分的了解。而且这些内地企业最想吸引的是内地的投资者，这时中资券商在香港市场的
优势
就开始体现。”上述深圳大型券商的香港子公司人士表示。
中资券商服务能力仍需提升2017年在港交所上市的内地企业共计55家，占当年的32%。截至2017年12月29日，内地企业总数量为1051家，总市值为22.52万亿港元。内地企业赴港上市潮带来的是中资投行在港可以分食到更大的蛋糕。
一位香港外资投行业内人士介绍，中资券商相当比例都是国有企业，不是独立的投行。这几年，内地企业赴港上市热潮，以银行系中资券商为例，一些赴港上市的内地企业与内地银行之间本身就存在借贷关系，他们会优先选择中资券商。然而，香港市场的竞争环境也是持续激烈。
相比而言，外资投行在机构数量、人员规模、本地资源等方面依然占据
优势
。上述投行人士表示，香港作为国际金融中心，面向全球的投资者，比如来自美国、欧洲的资金，中资券商在全球的渠道或者分支机构相对较少，而外资投行拥有全球的销售团队和分支机构。最简单的表现形式就是，外资大行可以在全球进行路演。
虽然近年来，一些中资券商在海外开始设立办公室，但外资大行在机构数量、人员规模以及本地资源等方面更有
优势
。前述中资券商董事长也坦言，中资券商在独立完成大单、全球服务能力方面相对欠缺，一些比较大的单一般会选择和外资大行合作完成。
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